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寶鋼集團旗下即將再添（tiān）一上市公司（sī），主營快速消費（fèi）品金屬包裝（zhuāng）的（de）上海寶（bǎo）鋼包裝股份有限公司(以下簡稱“寶鋼包裝”)將於6月正式登陸上交（jiāo）所。
該公司是否（fǒu）值得投資者持有?相較於新股中簽這種靠運氣的事情，多（duō）數（shù）人麵臨的（de）是新股開板後買還是不買的（de）投資決策。如今，“開板就賣”已經過時，不少次（cì）新股在連續漲停結（jié）束後（hòu），經過一段時間的橫盤（pán）整理，股（gǔ）價出現第二（èr）波強勢上漲。同（tóng）時（shí），寶鋼包裝作為國有控股企業，預計將享（xiǎng）受國企改革的潛在紅利，尤（yóu）其（qí）在2015年國企改革推進的重要年份。招商證券、申萬（wàn）宏源（yuán）等機構（gòu）給予寶鋼包裝積極評價。
不（bú）過，公司的業績表現卻乏善可陳，2014年度增收不增利，其中的原因是什麽?此次上市，又得到寶鋼集團的哪些支持?《投資者（zhě）報》記者就以上問題，於上市前（qián）夕采訪了寶（bǎo）鋼包裝（zhuāng），並（bìng）得（dé）到公（gōng）司的解答。
政府補助令業績增長（zhǎng）
公司近一（yī）年的業績表現並無太多亮點。2015年一季度和2014年度，公司營業（yè）利潤同比都出（chū）現了下滑，多（duō）虧（kuī）政府補助等非經常性損益“補救”，才使得淨利潤維持在增長軌（guǐ）道。
2015年一季度和2014年度，公司營業利潤分別同比下降30%和9%，但歸屬（shǔ）於母公司股東的淨利潤卻實現了36%和0.8%的“逆增長”。《投資者報》記者通過（guò）查閱招（zhāo）股說明書發現，這種“逆增長”得（dé）益於（yú）以政府補助為主的非（fēi）經常性損益（yì）。例如在2014年，公司非經常性損益為1668萬元，占淨利（lì）潤的比重達13%。而非經常性（xìng）損益的主（zhǔ）要構（gòu）成是計入當期損益的政府補助：2014年，政府補助金額接近（jìn）2000萬元，約是2013年的兩倍。同時，僅在2015年第一（yī）季度，政府（fǔ）補助金額就高達1400萬元，不出意外，2015年公（gōng）司收到的（de）政府補助（zhù）會再創新高。
雖然公司認為，非經常性損益對公司盈利能力的穩定性不造成重大影響。但正是由於非經常性（xìng）損益，才使得公司2015年一季度和2014年度的淨利潤保持同比增（zēng）長。如果扣除非經常性損益（yì），寶鋼包裝的（de）淨利潤（rùn）其實處於下滑狀態，2014年同比下降6.7%，2015年一季度更是同比下降37.4%。
寶鋼集團再添上市企業（yè）
寶鋼（gāng）集團是公司（sī）的實際控製（zhì）人，其（qí）通過（guò）持有寶鋼金屬（shǔ）、華寶投資等股權，間接控製（zhì）寶鋼包裝83.2%股權。作為寶鋼集團重要業務板塊之一，寶鋼包裝此次上市，得到集團的哪些支持?
寶鋼包裝回應稱（chēng），“公司嚴（yán）格（gé）按照《公司法》和《公司章程》的（de）有（yǒu）關規定規範運作，建立健全了公司的法人治（zhì）理結構，在資（zī）產、人（rén）員、財務、機構、業（yè）務等方麵與控股股東、實際控製人（rén）及其控（kòng）製的其他企業之間（jiān）相互（hù）獨立，具有完整的業（yè）務（wù）體係及（jí）麵向市場獨立經營（yíng）的能力，具有獨立完（wán）整的供（gòng）應、生產和銷售係統。”
公司與寶（bǎo）鋼集團旗下另一公司——寶鋼股份，存在經常性關聯交易。公（gōng）司向寶鋼股份（fèn）購（gòu）買DI材和普通馬口鐵，且關聯采購占比較高。公司在招（zhāo）股書中稱，關聯交易的存在有合理性（xìng）和必要性。公司生產鋼（gāng）製二片罐所需的DI材在國內（nèi）隻有關聯方寶鋼股份能夠（gòu）批量生產。同時，寶鋼股份在（zài）普通馬口鐵產品上處於龍頭地位，寶鋼包裝的客戶出於產品（pǐn）質量的考慮會指定公司從寶鋼股份采（cǎi）購優質普通馬口鐵。而且，公司有保障關（guān）聯交易價格公允性（xìng）的製度和機製，例如關聯交易價格按（àn）照市場價格（gé）或參（cān）照第三方價（jià）格確定、表決關聯交易議案時關聯董事及關聯股東（dōng）需回避表決等。
但公（gōng）司同時承認，如果不能（néng）與關聯方嚴（yán）格按照有關協議做到關聯采購公允合理（lǐ），則仍（réng）有可能對公司的盈利情況產生不利影響。
寶（bǎo）鋼包裝近年來關聯采購整體（tǐ）呈下降趨勢。2012年~2014年（nián）原材料關聯采購占營業成本的比例分別（bié）為43.1%、18.3%和13.5%。證監會在4月底（dǐ）給寶鋼包裝（zhuāng）的反饋意見中，要求保薦機構、律師核查關聯（lián）采購額下降的真實性，是否存在關聯交易非（fēi）關聯化安排等情況。寶鋼包裝在之後的更新稿中給出采購額下降的兩個原因：鋁材采（cǎi）購量上升，鋼材關聯采購占營業成本的比例下降;印鐵業務來料（liào）加工（gōng）比例提高，普通馬口鐵關聯采購量下降。
海（hǎi）外子公司暫（zàn）虧損
寶（bǎo）鋼包裝有（yǒu）兩個海外子公司——越南製罐和意大利印鐵（tiě），目前都處於暫時虧損的狀態。越南製罐2014年度虧（kuī）損333萬元，意大利印（yìn）鐵則虧損1128萬元。其中（zhōng）越南製罐在（zài）寶鋼（gāng）包裝的子公（gōng）司中（zhōng）占有重要地位。截至2014年底，寶鋼包裝（zhuāng）及下屬公（gōng）司尚在履行（háng）的重大銷售合同共14單，其中有6單是由越南製罐執（zhí）行的。
2014年上半年，越（yuè）南曾爆發針對中資（zī）企業的打砸搶事（shì）件，但寶鋼包裝表示：“子公司越南製罐（guàn）及時啟動應急機製，未因（yīn）該（gāi）事（shì）件發生人員財產損失，生產經營保（bǎo）持正常。”
公司2014年主營業務毛利率（lǜ）受子公司意大利印鐵虧損的拖累（lèi）小幅下滑，同時，2014年期（qī）間費用合計增加9786萬元，這都蠶（cán）食了（le）公司部分利潤